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民企融资再出新招,首批民企债券融资支持工具落地
文章作者:余幼婷  文章来源:金融时报  发布时间:2018-12-19 17:18:05

    民营企业债券融资支持工具的发行,是交易所债券市场探索运用成熟信用增进工具帮助民营企业解决发债难问题的重要举措。

  继银行间债券市场之后,交易所债券市场也推出民营企业债券融资支持工具,以市场化方式支持民营企业债券融资。近日,沪深交易所首批两单民营企业债券融资支持工具成功发行,均采用信用保护合约形式,配售债券发行方分别为上市公司亨通光电和智光电气。

  民营企业债券融资支持工具的发行,是交易所债券市场探索运用成熟信用增进工具帮助民营企业解决发债难问题的重要举措。业内人士表示,本次发行实现了市场参与者之间信用风险的优化配置,引导市场增强对优质民企债券的投资信心,有助于促进民企债券接续融资。

  市场化方式改善融资环境

  通过金融工具创新,以市场化方式改善民营企业融资环境,促进民营经济发展。

  今年10月22日,国务院常务会议决定,设立民营企业债券融资支持工具。由人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按市场化运作、防范风险原则,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持,以市场化方式帮助缓解民营企业融资难。落实到交易所债券市场,根据人民银行、证监会相关部署,通过出售信用保护等方式为民营企业债券融资提供增信支持。

  此前,交易所债券市场已于11月2日启动了信用保护合约试点工作,国泰君安、中信证券两家大型券商依托其承销的交易所民营企业公司债与投资机构签订信用保护合约。

  此次交易所市场民营企业债券融资支持工具,就是在信用保护合约试点的基础上,由中证金融作为交易所市场民营企业债券融资支持工具的实施机构,与债券承销机构共同提供信用保护,重点支持有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业债券融资。

  交易所首批两单民营企业债券融资支持工具分别为中证金融与华泰证券对亨通光电2018年第一期债券联合创设的信用保护工具及中证金融和广发证券对智光电气2018年第二期债券联合创设的信用保护工具。

  事实上,为促进政策引导与市场机制相互补充,动员更多资源帮助民营企业融资,证监会还鼓励和支持相关金融机构为民营企业债券发行提供信用保护工具。就在交易所首批民营企业债券融资支持工具落地的同日,招商证券也推出了海亮集团公司债券信用保护合约。

  证监会有关负责人表示,将进一步发挥资本市场支持民营企业发展的积极作用,加强与相关金融机构和民营企业债券发行人的沟通衔接工作,在坚持市场化原则基础之上,支持民营企业更好利用债券融资支持工具在交易所债券市场融资。

  切实降低债券融资成本

  首批民营企业债券融资支持工具的创设,有效提升了投资者对于民营企业的投资信心、有力引导市场资金,也为帮助民企恢复融资、改善融资环境提供了可复制和切实可行的市场工具。

  本次由中证金融与华泰证券联合创设的信用保护工具为上交所首单民企债券融资支持工具,参考债务为亨通光电面向合格投资者公开发行的2018年公司债券。

  作为上交所民营上市公司,亨通光电目前主体评级AA+。当日,亨通光电通过簿记建档方式顺利发行公司债1亿元,发行利率为4.9%。中证金融和华泰证券向该期债券认购机构分别出售信用保护合约名义本金1500万元,信用保护工具买方为广发证券和中信证券。

  市场人士表示,本期债券在信用保护工具的支持下,发行利率大幅下行,最终票面利率4.9%,创参考债券发行利率的新低,对发行人融资环境的进一步改善带来了实质性的提升。

  华泰证券相关业务负责人称,未来将加大甄选优质民企的力度、筛选合适的参考主体,连接供求、组织资源,在控制风险的前提下继续帮助更多的民营企业缓解融资问题。

  同日,深交所首只民营企业债券融资支持工具也顺利落地,由中证金融和广发证券合作发行,涉及名义本金共计0.4亿元,与智光电气 “18智光02”公司债券发行同步配售。

  从发行结果来看,由于债券融资支持工具的参与,投资者对“18智光02”公司债券认可度较高,市场反响良好,债券发行利率为6.8%,较市场同期可比债券发行利率均值低96个基点,低于企业近年历次债券融资综合成本,为企业发展注入了长期稳定资金。

  债券发行人智光电气表示,此次债券发行效果超出预期,不但降低了融资成本、获得了长期稳定的资金、拓宽了融资渠道,而且还提升了公司的市场影响力,公司实实在在地感受到了资本市场对民营企业发展的支持与期望。

  制定信用保护工具业务规则

  作为民企纾困行动中的重要金融创新举措,交易所市场民营企业债券融资支持工具主要具有两方面特点。

  一是坚持市场化、法制化原则。结合前期试点经验,市场主体自愿参与,公平协商。在民营企业选取、价格形成、期限安排等具体实施环节按照市场化原则运作,中证金融与市场机构充分发挥各自优势。债券融资支持工具以短期限为主,契合了民营企业融资需求。

  二是健全激励约束安排和风险共担机制。中证金融和债券承销机构按照风险收益对等原则,共同出售信用保护合约,共担风险;同时,中证金融与债券承销机构既可以各自名义对同一保护对象分别提供信用保护,也可以联合提供信用保护。

  有分析认为,民营企业债券融资支持工具具有良好的示范作用,有助于市场对民营企业债券信心的恢复,减少投资者购买民营企业债券的顾虑,也有望对其他融资市场形成引领和带动作用。

  上交所有关负责人称,将在总结前期试点经验的基础上,于近期发布信用保护工具业务规则,充分发挥民营企业债券融资支持工具对民营企业的支持作用,缓解民营企业融资困难,着力为民营企业发展营造良好的融资环境。

  深交所方面也表示,将逐步扩大民营企业债券融资支持工具覆盖范围,以针对性“滴灌”方式,构建精准支持长效机制,改善民企融资环境,努力提升金融服务实体经济效能。


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